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Colloque sur les Fusions-acquisitions

Vendredi 19 janvier je serai √† Montpellier pour une conf√©rence sur ¬ę Les Fusions-acquisitions: strat√©gies financi√®res √† la port√©e des PME ? ¬Ľ

Au-delà de la problématique qui m'intéresse dans le cadre de mes missions, l'initiateur de la conférence (Patrick Sentis) dirige le Master Finance que j'ai suivi (il y a plus de 12 ans) mais à l'époque on parlait de DESS Finance.

Le programme:

1- Allocution de bienvenue
  • Patrick SENTIS, Professeur des universit√©s √† l'Universit√© Montpellier 1, Professeur affili√© au groupe Sup de Co Montpellier, Directeur du Master Finance, Directeur du CR2M

2- Les Opérations de fusion acquisition concernent aujourd'hui aussi les PME
  • Jean-Jacques BONNAUD: ancien Directeur de Cabinet du Ministre de l'Industrie, Pr√©sident de Galaxy Fund (filiale de la Caisse des D√©p√īts et Consignations), Pr√©sident de Valeur capital SA (ENA-IEP Paris)
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3- L'ingénierie des opérations de fusions acquisitions est-elle complexe : MBO et fusions acquisition?
  • Michel DEGRYCK de Capital Partner SA membre de Valeur Capital (Essec).

4- La gouvernance composante des opérations de fusions acquisitions
  • Axel TOMBEREAU, Rapporteur de la commission permanente d√©ontologie Transparency International (Essec, DEA Finance Paris Dauphine, Doctorant Ecole des M√ģnes de Paris, IFA)

5- La recherche financière en fusions acquisitions
  • V√©ronique BESSIERE, professeur Universit√© Montpellier 2

6-Introduction en bourse (Initial public offering)
  • Edouard NARBOUX Associate Oddo Corporate Finance (Esc Montpellier, DESS Finance Montpellier)

7- Approche et les considérations du Dirigeant d'Entreprise
  • Alain DELVY, Pr√©sident du groupe Irrigaronne
8-Les fusions des caves coopératives moyen de restructuration et de compétitivité de la viticulture méridionale
  • Jean HUILET, Pr√©sident de la F√©d√©ration des Caves coop√©ratives de l'H√©rault, Pr√©sident de la Conf√©d√©ration Fran√ßaise des Vins de Pays
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Lieux: Faculté AES- Espace Richter- Avenue de la mer- Montpellier
Date et horaire: vendredi 19 janvier à partir de 14 heures.
Contact: Patrick SENTIS: patrick.sentis(@)univ-montp1.fr
 

Le Sénat lance la 9 ième édition du Concours Tremplin Entreprises

Cette manifestation doit permettre à des futurs créateurs d'entreprises ou dirigeants de jeunes entreprises:
  • de b√©n√©ficier d'une aide financi√®re. Les candidats devront concourir obligatoirement dans l'une des cat√©gories suivantes:

    • logiciels (logiciels d'entreprise, jeux, logiciels embarqu√©s, logiciels accessibles par le web, CAO, autres logiciels techniques)

    • mat√©riaux, composants et syst√®mes (√©quipements t√©l√©com, √©lectronique, optique, √©nergie, innovations industrielles)

    • services (distribution de biens, service aux personnes et aux entreprises, commerce √©lectronique, marketing)

    • sciences de la vie (biotechnologies, biopharmacie, medical devices, bio-informatique, diagnostics)

    Pour chaque catégorie un lauréat sera désigné et recevra la somme de 15 000 euros. De plus un prix spécial hors catégorie de 7 500 euros sera remis par l'Association Jacques Douce.
  • de pr√©senter leurs projets innovants aux soci√©t√©s de capital risque,
  • de cr√©dibiliser leur d√©marche dans la mesure o√Ļ les candidats pr√© s√©lectionn√©s auront fait l'objet d'un filtrage qui se veut rigoureux. Pour information les modalit√©s de s√©lections seront les suivantes:

    • Phase 1 : le Comit√© de s√©lection va √©tudier plus de 300 dossiers de candidatures. A l'issue de cette phase, 60 dossiers sont retenus.

    • Phase 2 : les 60 porteurs de projet retenus sont auditionn√©s par le Comit√© de s√©lection lors d'un grand oral, √† l'issue duquel 30 laur√©ats sont distingu√©s. C'est dans ces 30 que 4 laur√©ats b√©n√©ficieront d'une aide financi√®re.
  • potentiellement de b√©n√©ficier d'une couverture m√©diatique.

Critères pour pouvoir participer au concours:

  • les projet doit correspondre aux 4 secteurs d'activit√©s retenus (Logiciels, Mat√©riaux, Composants et syst√®mes, Services Sciences de la vie)
  • en terme de stade de d√©veloppement, toutes les maturit√©s sont accept√©es, du capital d'amor√ßage au capital d√©veloppement.

    Néanmoins le coeur de cible de la manifestation est le capital risque.

    Ce qui veut dire que peut candidater:

    1-un particulier qui n'a pas encore créé la société,

    2-une société qui cherche des aides financières pour concevoir un prototype, identifier la bonne technologie pour concevoir son produit, déposer un brevet,

    3-une société qui est dans une phase de premier développement commercial et financement des premiers investissements pour lancer la production,

    4-une société qui est déjà mature (plusieurs années d'existence, bénéficiaire).

    Par contre il est clair que les candidats qui se reconna√ģtront plus dans les points 2 et 3 auront plus de chance de faire partie des 30 s√©lectionn√©s et a fortiori des 4 laur√©ats.

Modalités logistiques:
  • Ouverture des candidatures le 1er janvier 2007
  • Date limite d'enregistrement des dossiers : 28 f√©vrier 2007
  • Frais d'inscription : 60,00 euros TTC
 

C'est quoi le capital investissement?

¬ę Le capital investissement, c'est l'association entre un entrepreneur et un financier qui acceptent les risques de l'entreprise dans le but de partager les fruits futurs ¬Ľ*

4 NOTIONS FONDAMENTALES ( dont une induite):

1- L'association:
  • L'entrepreneur va apporter un prototype, un brevet, une entreprise d√©j√† en fonctionnement depuis plusieurs ann√©es.
  • La soci√©t√© de capital investissement va apporter ses conseils en management, strat√©gie, finance et son carnet d'adresses mais surtout de l'argent
2- Les risques:

Le risque de faillite

L'entrepreneur va prendre en compte:
  • Risque A: la perte potentielle des sommes investies dans la soci√©t√©
  • Risque B: un co√Ľt d'opportunit√© qui repr√©sente l'√©quivalent salaire qu'il aurait per√ßu s'il n'avait pas cr√©√© son entreprise.

    ¬ę Vous comprenez monsieur le financier si j'√©tais salari√© au sein du groupe DUMOULIN je toucherais un salaire de 100 00 euros par an¬Ľ

La société de capital investissement va prendre en compte:
  • Risque: la perte potentielle des sommes investies dans la soci√©t√©
Le risque de rentabilité

Le risque pour la société de capital investissement est que l'entreprise n'atteigne pas un niveau de rentabilité jugé suffisant.
Une entreprise qui afficherait des r√©sultats constants ne constituerait pas une bonne ¬ę affaire ¬Ľ pour la soci√©t√© de capital investissement. En effet il lui serait difficile de r√©aliser une plus value sur la cession des actions si la soci√©t√© bien que rentable pr√©sente des r√©sultats stagnants.

Pour justifier le prix de vente par action à 200 euros alors qu'elles ont été achetées 100 euros mieux vaut montrer que dans l'intervalle la société a créée plus de valeur.

Le risque d'illiquidité

La soci√©t√© de capital investissement a fait l'acquisition de titres de votre soci√©t√© afin de financer vos projets de d√©veloppement. Cette collaboration est sur du moyen terme, dans la mesure o√Ļ celle-ci a comme objectif de revendre sous 5 ans en moyenne les actions.

Ce faisant pendant une période non déterminée précisément la société de capital investissement ne va pas pouvoir vendre ses titres, elle est donc dans l'impossibilité de rendre
¬ę liquide ¬Ľ au sens financier du terme ses actions.

Dans le cas d'une entreprise innovante la société de capital risque va devoir attendre la fin de la phase de prototypage, la fin des premières démarches commerciales et de production avant de pouvoir envisager la cession des titres à un industriel par exemple.

Le problème réside lorsque l'entreprise ne présente pas une situation économique suffisamment attrayante pour que la société de capital investissement trouve un repreneur de ses titres. Dans ce cas elle se trouve collée à l'entreprise, et donc ne peut pas rendre liquide sa participation.

Elle ne peut que constater une immobilisation financière qui la prive d'autres opportunités.

De nombreuses soci√©t√©s de capital investissement ont connu cette probl√©matique notamment suite aux investissements r√©alis√©s pendant la ¬ę bulle internet ¬Ľ. Depuis 2005-2006 la situation est de nouveau plus saine et globalement les soci√©t√©s de capital investissement ont retrouv√© des marges de manoeuvres.


*excepté la définition initiale (dont il faut que je retrouve l'auteur) l'ensemble du billet est une "production du blog".

Un peu de suspens...la suite dans un prochain billet

Actualisation du billet : pour la suite c'est (ici)
 

Le Forum du financement de l'innovation

Vous êtes Entrepreneur, dirigeant d'une entreprise innovante...

Vous êtes Directeur d'une équipe de R&D ou de business developpement...

Vous êtes Investisseur ou financeur de l'innovation...

Vous êtes Accompagnateur des entreprises innovantes...

Rennes accueillera les 24 et 25 janvier 2007, la dernière étape des Forums du financement de l'innovation et de la compétitivité.

Initiés par François Loos, ministre délégué à l'industrie en novembre 2005, ces Forums ont pour objectif d'aider les entreprises innovantes à trouver des financeurs et nouer des accords avec tous les partenaires nécessaires à leur croissance.

Pour plus d'info: (ici)
 

Business plan et société de capital risque

Je viens de terminer un s√©minaire de formation o√Ļ pendant deux jours nous avons √©tudi√© avec des ing√©nieurs cr√©ateurs d'entreprises innovantes, h√©berg√©es par l'Incubateur de l'Ecole des M√ģnes d'Al√®s (ici) , la d√©licate question de l'√©laboration d'un business plan efficace.

Le business plan efficace étant celui qui permet à l'entrepreneur de motiver le lecteur destinataire du document dans le sens souhaité. Sachant que le sens souhaité peut prendre différentes natures:
  • obtenir un pr√™t bancaire,
  • n√©gocier l'entr√©e de capitaux risqueur,
  • obtenir l'int√©gration de futurs associ√©s apportant une comp√©tence technique.
  • ...
Dans la mesure o√Ļ un business plan doit toujours s'adapter au lecteur final il sera forc√©ment diff√©rent dans sa structure mais √©galement dans son contenu selon que l'on s'adresse √† une collectivit√© territoriale (r√©gion, d√©partement), une banque, voire √† un business angel.

Par conséquent avant décrire le business plan mieux il vaut appréhender quels sont les objectifs et référentiels culturels du destinataire dudit document.

Par rapport √† cette compr√©hension des objectifs de ¬ę l'autre ¬Ľ est revenue la question centrale au sujet des soci√©t√©s de capital investissement : √† partir de quel niveau de rentabilit√© ou de plus values les soci√©t√©s de capital risque sont int√©ress√©es par un projet ?

Une première réponse consiste à indiquer que pour obtenir un Taux de Rendement Interne (TRI) de leur portefeuille supérieur à 12% par an, chaque projet est étudié en phase de création probablement avec un Taux de Rendement Interne supérieur à 40%. C'est en espérant sur certains dossiers faire entre 40% et 110% que la société de capital risque compensera les dossiers à perte et pourra in fine afficher un TRI au-delà de 12%.

L'autre réponse consiste à étudier les projets récents qui ont fait l'objet de plus values jugées intéressantes. Pour exemple la société de capital risque Acess2Net (ici) vient de céder les 10% qu'elle possédait chez la société PRYLOS.

Quelques informations sur l'opération:
  • Acces2net avait valoris√© la soci√©t√© avant leur int√©gration √† 585 000 euros,
  • Acces2 net a apport√© 65 000 euros ce qui valorisait la soci√©t√© apr√®s augmentation de capital √† 650 000 euros. Ce faisant Acces2Net poss√©dait bien 10% du capital.
  • les actions ont √©t√© vendues 167 000 euros soit une plus value de 102 000 euros
Au total sur un an le TRI a été 157%,.....intéressant non ?

En conséquence: si votre projet peut afficher potentiellement des niveaux de TRI proche de ceux de la société PRYLOS alors vous intéresserez nos amis capitaux risqueurs.