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LA FID脡LISATION DES ACTIONNAIRES PASSE AUSSI 鈥 PAR LA R脡MUNERATION DES TRADERS !

Remi GuilletCet article a 茅t茅 茅crit par R茅mi GUILLET aujourd鈥檋ui retrait茅. Ing茅nieur de l鈥橢cole Centrale Nantes (ex ENSM promotion 1966) il est aussi Docteur en M茅canique et Energ茅tique (Universit茅 H. Poincar茅-Nancy 1-2002) et dipl么m茅 en Economie/Gestion (DEA Universit茅 Paris 13-2001).
Son activit茅 professionnelle l鈥檃 amen茅 脿 travailler essentiellement en recherche appliqu茅e dans le domaine de la combustion. Il s鈥檈st fait notamment conna卯tre pour ses travaux sur la 芦 combustion humide 禄, recevant un Prix 芦 Montgolfier 禄 des Arts chimiques en 2002 (Prix d茅cern茅 par la Soci茅t茅 d鈥橢ncouragement de l鈥橧ndustrie Nationale).

Il a 茅t茅 en charge du secteur Energie/BTP au si猫ge de OSEO entre 1995 et 1998


Cet article fait suite 脿 des textes d茅j脿 publi茅s sur ce site, o霉 la 芦 fid茅lisation 禄 des actionnaires 脿 leur(s) entreprise(s) appara卯t comme hautement souhaitable. Selon la proposition qui est faite pour y r茅pondre, cela passe par de nouvelles modalit茅s de r茅mun茅rations des actionnaires et des salari茅s (1,2,3) rendant les partenaires externes et internes 脿 l鈥檈ntreprise plus solidaires et plus enclins 脿 la confiance r茅ciproque et 脿 la coop茅ration鈥

Apr猫s avoir rappel茅 les principales raisons de cette qu锚te de fid茅lisation, l鈥檃rticle revient sur ce sujet en 茅tant plus explicite sur l鈥檃pport du 芦 mod猫le 禄, d鈥檃bord dans le cas des actionnaires et des salari茅s, puis va plus loin en appliquant le m锚me mod猫le au cas d鈥檈ntreprises cot茅es en Bourse, pour montrer comment il va modifier le comportement des traders鈥 pour aller dans le sens d茅sir茅.

D鈥檈mbl茅e, pour rassurer le lecteur nous lui dirons que nous avons limit茅 les 茅critures math茅matiques mais avons cependant jug茅 bon d鈥檈xpliciter notre propos par des d茅veloppements num茅riques qui facilitent la compr茅hension du 芦 m茅canisme 禄 et en permettent une exploitation ais茅e sur des cas r茅els鈥 (Une fa莽on de dire que les valeurs num茅riques qui apparaissent par la suite ne sont pas soucieuses de coller 脿 une quelconque r茅alit茅).

Pourquoi fid茅liser les actionnaires aux entreprises ?

Poss茅der une action dans une entreprise c鈥檈st poss茅der une part de son actif. Ce qui signifie avoir un droit sur les b茅n茅fices engendr茅s par son activit茅. On parle de droit 脿 une part des dividendes quand l鈥檈ntreprise affiche du profit. Mais c鈥檈st aussi accepter de ne rien recevoir lorsqu鈥檌l y a d茅ficit ou encore quand les responsables pr茅f猫rent investir davantage...

A c么t茅 des dividendes qu鈥檈lle peut rapporter, l鈥檃ction a une valeur v茅nale qui 茅volue avec la 芦 sant茅 禄 de l鈥檈ntreprise et lorsque l鈥檈ntreprise enregistre des pertes, ces derni猫res se r茅percutent (et souvent par anticipation !) sur la valeur v茅nale de chaque action. A l鈥檌nverse l鈥檃ction 芦 monte 禄 lorsque le profit est au rendez-vous !

L鈥檃ctionnaire a donc deux bonnes raisons de se flatter d鈥櫭猼re d茅tenteur d鈥檃ctions dans une entreprise qui fait du profit鈥 beaucoup de profit !...N鈥檋茅sitant pas 脿 changer le placement de son capital s鈥檌l estime pouvoir le valoriser davantage.

Dans un contexte de concurrence mondiale, de course aux profits, l鈥檈ntreprise est amen茅e 脿 r茅duire constamment ses charges, 脿 faire appel 脿 toujours plus de robots, 脿 l鈥檌nnovation indispensable 脿 sa p茅rennit茅, ayant besoin de toujours plus de capitaux, ayant de plus en plus recours aux actionnaires鈥 pour finalement 锚tre de plus en plus tributaire des exigences de rentabilit茅 du capital鈥 et soumise 脿 une 芦 gouvernance externe 禄鈥

Lorsqu鈥檌l s鈥檃git d鈥檈ntreprises cot茅es en Bourse, l鈥檃ctivit茅 de 芦 trading 禄 - nouveau business bancaire particuli猫rement florissant - l鈥檃rriv茅e des fonds de pension et autres soci茅t茅s de placements, concourent pour exacerber plus encore les exigences 芦 capitalistiques 禄 des actionnaires, induisant des strat茅gies de court ou tr猫s court terme qui se r茅percutent de plein fouet sur la gestion et le 芦 climat 禄 r茅gnant dans des entreprises par ailleurs soumises 脿 une concurrence internationale de plus en plus vive et souvent d茅loyale鈥

Les principales raisons de la 芦 fid茅lisation 禄鈥

Car en effet, fid茅liser les actionnaires 脿 leur(s) entreprise(s) 禄, c鈥檈st :

  • Permettre le d茅veloppement de strat茅gies de moyen et long terme
  • Donner plus de chance 脿 une entreprise de passer un cap difficile
  • Donner plus de chances d鈥檃boutissement 脿 la R&D et autres d茅veloppements innovants (4)
  • Donner de nouvelles chances au pays face au d茅fi de la 芦 mondialisation 禄

C鈥檈st aussi,

  • Assurer ou renforcer le maintien de la coh茅sion sociale gr芒ce 脿 plus de solidarit茅 entre des partenaires externes (actionnaires) et internes (salari茅s)
  • Aller dans le sens de l鈥檌nvestissement dans 芦 l鈥檋umain 禄 (on sait que ce type d鈥檌nvestissement s鈥檃ccorde mal avec les strat茅gies de court terme)
  • Compenser en partie les d茅rives comportementales pouvant appara卯tre avec l鈥檜sage des 芦 stocks-options 禄
  • Favoriser la p茅rennit茅 de structures essentielles du point de vue soci茅tal, car structures porteuses de nombreuses 芦 externalit茅s 禄 (2)

Un m锚me mod猫le, deux usages pour fid茅liser les actionnaires鈥

Fid茅lisation des actionnaires via les modalit茅s de r茅mun茅ration du capital

Selon ce 芦 nouveau mod猫le de r茅mun茅ration 禄, la valeur ajout茅e nette produite VA (investissements et taxes d茅duits) est r茅partie entre actionnaires et salari茅s de mani猫re 脿 ce que chacun des acteurs puissent avoir une vision positive de la masse salariale et des profits. Ainsi les int茅r锚ts de tous vont converger pour souhaiter une masse salariale et des profits les plus 茅lev茅s possibles鈥

Et une nouvelle comptabilit茅 appara卯t avec une nouvelle distribution des b茅n茅fices et une nouvelle attribution des charges fixes (pr茅d茅termin茅es) qui solidarise les partenaires : les actionnaires voient leur r茅mun茅ration faite des (nouveaux) dividendes auxquels s鈥檃joute une prime de fid茅lit茅 脿 l鈥檈ntreprise index茅e sur la (nouvelle) masse salariale, tandis que les salari茅s voient leur r茅mun茅ration faite de la (nouvelle) masse salariale 脿 laquelle s鈥檃joute une participation aux profits index茅e sur les (nouveaux) dividendes鈥

Cette 芦 solidarit茅 禄 fait l鈥檕bjet de n茅gociations entre les partenaires externes et internes portant sur le rapport (ratio) entre la r茅mun茅ration des uns et celle des autres : un ratio 芦 茅quitable 禄 鈥

Appelant :

Ra, la r茅mun茅ration des actionnaires,

Rs, la r茅mun茅ration des salari茅s,

D, les (nouveaux) dividendes (tels que initialement d茅cid茅s),

S, la (nouvelle) masse salariale (telle que initialement d茅cid茅e),

伪, la valeur du coefficient d鈥檌ndexation sur la masse salariale de la prime de fid茅lit茅 destin茅e aux actionnaires,

尾, la valeur du coefficient d鈥檌ndexation sur les dividendes de la participation aux profits destin茅e aux salari茅s,

Alors,

Ra = D + 伪 x S

Rs = 尾 x D + S

Les charges fixes (pr茅d茅termin茅es) sont F = S x (1 + 伪)

Les b茅n茅fices B = D x (1 + 尾)

La valeur ajout茅e VA = Ra + Rs = F + B

Et on a choisi d鈥櫭ヽrire le ratio des r茅mun茅rations km = Ra/Rs

On montre (1) que si 伪 = km et 尾 = 1 / km (soit 伪 x 尾 = 1), l鈥櫭﹒uit茅 n茅goci茅e est p茅rennis茅e, le mod猫le est id茅al du point de vue de la coop茅ration entre les acteurs : on aura toujours Ra/Rs = km, quelles que soient les valeurs que peuvent et pourront prendre D et S.

On montre aussi (1) que si D/S = km et 尾 = 伪 /( km)2 (avec 伪 quelconque), on respecte l鈥櫭﹒uit茅 dite 芦 initiale 禄 qui correspond au respect de Ra/Rs = km au moment de la mise en application du nouveau mod猫le.

Bien s没r, plus 伪 est proche de km , plus on est proche du mod猫le id茅al...

Si selon le syst猫me de r茅mun茅ration traditionnel, d猫s qu鈥檌l y a 芦 pertes 禄 (b茅n茅fices n茅gatifs) il y a disparition de la r茅mun茅ration des actionnaires (avec r茅percussion sur la valeur v茅nale des actions), avec ce nouveau mod猫le, il y a 芦 retard 禄 脿 l鈥檈nregistrement de 芦 manque 脿 gagner 禄 chez les actionnaires puisque l鈥檈ntreprise, bien qu鈥檃ffichant des d茅ficits, peut continuer (du moins temporairement) 脿 verser ses charges fixes鈥 des charges fixes maintenant r茅parties entre les salari茅s et les actionnaires (selon les modalit茅s n茅goci茅es).

Dans le cadre de cet article, nous limiterons nos d茅veloppements num茅riques au calcul de ce 芦 retard 禄鈥

Exemple :

(On rappelle que les valeurs num茅riques qui suivent sont l脿 脿 fin d鈥檌llustration, sans souci de coller 脿 une quelconque r茅alit茅鈥)

On supposera alors que la situation a 茅t茅 jug茅e 茅quitable avec Ra / Rs = km = 0,1

Cas n掳 1 : On a opt茅 pour le mod猫le id茅al (伪 = km et 尾 = 1 / km)鈥

Ainsi 伪 = km = 0,1 et 尾 = 1 / km = 10

Et,  Ra = D + 0,1 x S
       Rs = 10 x D + S

(Il est ais茅 pour le lecteur de v茅rifier que le ratio Ra/Rs sera bien toujours 茅gal 脿 0,1 quelles que soient les valeurs prises par D et de S)

Ainsi, la r茅mun茅ration des actionnaires contient un 芦 talon s茅curis茅 禄 S = 0,1 x S. Ce qui signifie qu鈥檈n cas de d茅ficit (b茅n茅fices ou/et dividendes devenus n茅gatifs), aussi longtemps que ces dividendes auront une valeur sup茅rieurs 脿 - 0,1 x S, les actionnaires auront une r茅mun茅ration.

Puisque dans le cas du mod猫le id茅al l鈥櫭﹒uit茅 telle que n茅goci茅e est toujours respect茅e quelles que soient les valeurs prises par D et S, nous ne ferons pas ici d鈥檋ypoth猫se sur celle de D. En revanche, pour aller plus loin dans l鈥檃ppr茅ciation du m茅canisme, nous supposerons que la masse salariale retenue est S = 10. Alors le talon s茅curis茅 est 0,1 x 10 = 1 et les actionnaires re莽oivent une r茅mun茅ration aussi longtemps que D (m锚me n茅gatif) est sup茅rieur 脿 -1.

Alors on notera qu鈥檃u moment o霉 D = -1, les pertes B sont D x (1 + 尾) = - 1 x 11 = - 11 !

Autrement dit, lorsque D = -1, les charges fixes 茅tant F = S x (1 + 伪) = 11 n鈥檕nt plus aucune chance d鈥櫭猼re honor茅es (m锚me partiellement !) et auront n茅cessairement engendr茅 un d茅p么t de bilan pr茅alable. Donc, pratiquement cette configuration ultime ne sera jamais atteinte鈥

Certes, la situation de d茅ficit ne peut 锚tre que passag猫re, les actionnaires ne pourront supporter longtemps une configuration d茅ficitaire, mais on aura compris qu鈥檌ls auront une r茅mun茅ration 芦 jusqu鈥檃u bout 禄, et seront donc 芦 fid茅lis茅s 禄 autant que faire se peut !

Cas n掳 2 : On a opt茅 pour un mod猫le interm茅diaire mais assurant l鈥櫭﹒uit茅 initiale : alors on sait que le rapport des valeurs D/S doit 锚tre 茅gal 脿 km, (ce qui veut dire que si au moment de la mise en place du mod猫le S est impos茅, D l鈥檈st 茅galement鈥 et r茅ciproquement !) et que 伪 peut 锚tre quelconque mais avec une valeur 尾 qui v茅rifie 尾 = 伪 / (km)2 .

Nous supposerons toujours que km = 0,1 alors que maintenant la valeur de 伪 = 0,05 (donc 尾 = 0,05 /(0,1)2 = 5)

Puisque la valeur de S est toujours 10, les dividendes pourront alors aller jusqu鈥櫭 D = 鈥 0,05 x S = - 0, 5 en correspondance avec des pertes pouvant aller jusqu鈥櫭 - 0,5 x (1 + 5) = - 3, avant que les actionnaires n鈥檃ient plus de r茅mun茅ration. (Bien qu鈥檌nutile 脿 notre propos, on peut pr茅ciser que dans ce cas on a n茅cessairement 芦 initialement 禄 : D = 1 ; Ra = 1,5; Rs = 15; F = 10,5 ; B = 6 et VA = 16,5....).

De m锚me avec 伪 = 0,025 (donc 尾 = 0,025 /( 0,1)2 = 2,5) on aurait des pertes pouvant aller jusqu鈥櫭 鈥 0,025 x S x (1 + 2,5) = - 0, 875, avant que les actionnaires n鈥檃ient plus de r茅mun茅ration.

Ainsi on aura compris pourquoi, avec ce mod猫le de r茅mun茅ration, les actionnaires, plus tardivement affect茅s par les d茅ficits de l鈥檈ntreprise, seront plus enclins 脿 lui 锚tre fid猫les鈥 et lui laisser plus de marges de man艙uvre !

A l鈥檌nverse, quand il y a b茅n茅fices, il est conforme au m茅canisme du mod猫le que les salari茅s en recueillent une part, 茅quitable, conforme aux termes de la n茅gociation, mais les actionnaires ne sont pas n茅cessairement frustr茅s pour autant quand on sait la r茅percussion que peut avoir une participation significative aux r茅sultats sur la motivation et l鈥檈ngagement de tous les acteurs internes 脿 l鈥檈ntreprise.

Fid茅lisation des actionnaires via les modalit茅s de r茅mun茅ration des traders

Introduire de la 芦 viscosit茅 禄, freiner les ardeurs des traders, peuvent 锚tre souhait茅s au moins par les actionnaires qui estiment que des 芦 manques 脿 gagner 禄 peuvent 锚tre engendr茅s par des op茅rations trop fr茅quentes sur leur capital, que des risques trop grands ne correspondent pas 脿 leur 芦 茅thique 禄 ou plus simplement ont le souci d鈥櫭猼re davantage en phase avec l鈥櫭ヽonomie r茅elle鈥ue de sp茅culation鈥 point trop n鈥檈n faut !

Alors nous allons utiliser 脿 nouveau le 芦 mod猫le id茅al 禄 de r茅mun茅ration pr茅c茅dent pour l鈥檃ppliquer aux r茅mun茅rations d鈥檜n 芦 jeu 禄 脿 trois partenaires : l鈥檃ctionnaire, la banque, le trader鈥



A l鈥檌nstar du 芦 jeu 脿 deux 禄, le 芦 jeu 脿 trois 禄 fait appara卯tre des r茅mun茅rations compos茅es de trois 茅l茅ments (1,5).

Ainsi, chaque r茅mun茅ration est 茅tablie 脿 partir de l鈥櫭﹍茅ment de r茅mun茅ration sp茅cifique 脿 l鈥檃cteur consid茅r茅 auquel s鈥檃joutent deux autres 茅l茅ments index茅s sur les deux autres 茅l茅ments sp茅cifiques aux deux autres acteurs (ces 茅l茅ments auront des valeurs n茅gatives quand il s鈥檃git de 芦 co没ts 禄)鈥

Nous appellerons,

A, la composante sp茅cifique 脿 l鈥檃ctionnaire, une valeur estim茅e par lui, qui peut 锚tre nulle ou n茅gative (n茅gative quand il estime qu鈥檜n transfert de son capital commence par lui 芦 co没ter 禄)

B, la composante sp茅cifique de la banque qui repr茅sente le co没t de son activit茅 de trading (B a donc a priori une valeur toujours n茅gative)

T, la plus value sp茅cifique revenant au trader (mais pas sa r茅mun茅ration !), par nature variable鈥

Et les r茅mun茅rations sont Ra pour l鈥檃ctionnaire, Rb pour la banque et Rt pour le trader, avec :

Ra = A + kma/b x B + kma/t x T

Rb = kmb/a x A + B + kmb/t x T

Rt = kmt/a x A + kmt/b x B + T

kma/b est le rapport (n茅goci茅) de la r茅mun茅ration de l鈥檃ctionnaire sur celle de la banque ( = Ra/Rb, et kmb/a en est l鈥檌nverse),

kmb/t est le rapport (n茅goci茅) de la r茅mun茅ration de la banque sur celle du trader ( = Rb/Rt, et kmt/b en est l鈥檌nverse),

kmt/a est le rapport (n茅goci茅) de la r茅mun茅ration du trader sur celle de l鈥檃ctionnaire ( = Rt/Ra , et kma/t en est l鈥檌nverse).

(A noter que le produit des valeurs kma/b x kmb/a x kmt/a = (Ra / Rb) x (Rb / Rt) x (Rt/ Ra) est n茅cessairement 茅gal 脿 1)

A x (1 + kmb/a + kmt/a ) repr茅sente l鈥櫭﹙aluation par l鈥檃ctionnaire du co没t de l鈥檕p茅ration de transfert (CDT),

B x (kma/b + 1 + kmt/b) repr茅sente le co没t de l鈥檕p茅ration (COP) 茅valu茅 par la banque,

T x (kma/t + kmb/t + 1) repr茅sente la plus value brute de l鈥檕p茅ration (PVB).

Ra + Rb + Rt repr茅sente la plus value nette de l鈥檕p茅ration ( = PVN).

Ainsi, le trader voit se r茅percuter sur sa r茅mun茅ration une partie des 芦 co没ts 禄 de l鈥檕p茅ration qu鈥檌l commet鈥 Il n鈥檈st donc plus assur茅 d鈥櫭猼re toujours (personnellement) 芦 gagnant 禄 !

Exemple :

(Comme dans l鈥檈xercice pr茅c茅dent, les valeurs num茅riques qui suivent sont l脿 脿 fin d鈥檌llustration sans souci de coller 脿 une quelconque r茅alit茅鈥)

On suppose que les rapports des r茅mun茅rations (n茅goci茅s deux 脿 deux) sont, entre actionnaire et banque kma/b = 0,8 (donc kmb/a = 1,25) , entre banque et trader kmb/t = 10 (donc kmt/b = 0,1), entre trader et actionnaire kmt/a = 0,125 (donc kma/t = 8)鈥t on rappelle que, puisque le mod猫le est id茅al, ces ratios seront toujours conserv茅s quelles que soient les valeurs prises par A, B, T (on laisse le soin de la v茅rification aux lecteurs !)鈥

Ainsi,

Ra = A + 0,8 x B + 8 x T

Rb = 1,25 x A + B + 10 x T

Rt = 0,125 x A + 0,1 x B + T

Nous nous int茅resserons plus particuli猫rement 脿 la r茅mun茅ration du trader pour noter que la valeur Rt devient nulle puis n茅gative 脿 partir de T = 0,125 x A + 0,1 x B (bien s没r, il en va de m锚me pour Ra et Rb lorsque T a cette valeur : l鈥櫭﹒uit茅 est donc ici aussi v茅rifi茅e !).

Cas n掳 1 : l鈥檃ctionnaire consid猫re que ses co没ts induits sont nuls : (CDT= 0)

Donc, c么t茅 actionnaire, A x (1 + 1,25 + 0,125) = 0, et A = 0

De son c么t茅, la banque estime le co没t de l鈥檕p茅ration 脿 - 9,5 = (COP) = B x (0,8 + 1 + 0,1) = 1,9 x B ; soit B = - 5 pour elle-m锚me tandis qu鈥檈lle r茅percute - 4 sur l鈥檃ctionnaire et - 0,5 sur le trader.

Imaginons que la plus value brute (PVB) s鈥櫭﹍猫ve 脿 22,8鈥

Alors (PVB) = 22,8 = T x (8+ 10+1) ; soit T = 1,2

On peut ais茅ment 茅tablir que Ra = 5,6 ; Rb = 7 ; Rt = 0,7 (le lecteur pourra v茅rifier que les rapports entre ces r茅mun茅rations correspondent bien aux valeurs n茅goci茅es)

Et la plus value nette est (PVN) = (PVB) + CDT) + (COP) = Ra + Rb + Rt = 13,3

Consid茅rant le moment o霉 le trader commence 脿 perdre de l鈥檃rgent, soit le moment o霉 Rt = 0 = kmt/a x A + kmt/b x B + T, on trouvera T = - kmt/b x B = 0,5鈥 ce qui correspond 脿 une plus value brute (PVB) de 9,5.

Et le trader sera forc茅ment attentif 脿 cette valeur de (PVB) qui concerne tout le monde et lui en particulier 鈥 en en faisant un 芦 rep猫re 禄 pour appr茅hender les risques qu鈥檌l prend鈥 puisqu鈥檌l perd lui-m锚me de l鈥檃rgent en de莽脿 de ce seuil de plus value brute !

Cas n掳 2 : l鈥檃ctionnaire prend en compte des pertes induites (conscient par exemple des avantages qu鈥檌l va perdre puisqu鈥檌l avait des actions dans une entreprise qui mettait en pratique des modalit茅s 芦 fid茅lisantes 禄 telles celles que nous avons rappel茅es ou parce que son contrat avec la banque fait appara卯tre des frais de 芦 dossier 禄 jug茅s lourds 鈥). Ainsi, il 茅value ses pertes ou manque 脿 gagner (CDT) 脿 A x (1 + 1,25 + 0,125) = - 4,75 ; soit A = -2 qu鈥檌l s鈥檃ttribue et dont il a n茅goci茅 avec la banque et le trader la r茅percussion (- 2,5 iront vers la banque et - 0,25 vers le trader).

De son c么t茅 la banque retient toujours 9,5 comme co没t de l鈥檕p茅ration (COP), soit B = - 5 pour elle-m锚me et r茅percute - 4 sur l鈥檃ctionnaire et - 0,5 sur le trader鈥

Supposons que l鈥檕p茅ration ait toujours engendr茅 une plus value brute (PVB) de 22,8鈥

Alors T est toujours 22,8 / (8+ 10+1) = 1,2

On 茅tablit que Ra = 3,6 ; Rb = 4,5; Rt = 0,45

Et que la plus value nette (PVN) est Ra + Rb + Rt = 8,55

Consid茅rant 脿 nouveau le moment o霉 le trader commence 脿 perdre de l鈥檃rgent, soit le moment o霉 Rt = 0 = kmt/a x A + kmt/b x B + T, on trouve ici T = - kmt/b x B = 0,75鈥 qui correspond 脿 une plus value brute (PVB) de 14,25.

Comme pr茅c茅demment, le trader sera forc茅ment attentif 脿 cette valeur 芦 rep猫re 禄 (PVB) qui, avec le regard d鈥檜n actionnaire devenu plus attentif au jeu de la Bourse, a augment茅 par rapport au cas n掳 1 鈥

En r茅sum茅, si selon une r茅mun茅ration traditionnelle le trader ne perd jamais, avec ce mod猫le de r茅mun茅ration, les choses changent, affectant n茅cessairement son comportement de partenaire rationnel 鈥 alors concern茅 par des 芦 malus 禄 (qui, s鈥檌l est salari茅, vont amputer son salaire !) d猫s que les plus values, bien qu鈥檈xistantes, sont insuffisantes !

Au bout du compte, si le trader joue sans compter, il s鈥檈xpose 脿 de fr茅quentes pertes personnelles... Si le trader est enclin aux 芦 gros risques 禄, il s鈥檈xpose 脿 la fois 脿 de grosses plus values ou de grosses pertes, mais par rapport 脿 une r茅mun茅ration traditionnelle, en cas de 芦 gain 禄 sa r茅mun茅ration est minor茅e par le report d鈥檜ne partie des co没ts de l鈥檕p茅ration, s鈥檌l s鈥檃git de 芦 pertes 禄, elles lui sont partiellement r茅percut茅es ... le tout contribuant 脿 le rendre plus h茅sitant !

On aura compris qu鈥檌l suffit que la banque reporte une partie du co没t du trading sur le trader pour 芦 encadrer 禄 le comportement de ce dernier ! 脌 elle de tenir compte de la personnalit茅 de chacun de ses traders ! Plus le trader est naturellement enclin au risque plus la banque devra r茅percuter sur lui un co没t 茅lev茅 鈥 Si l鈥檃ctionnaire manifeste sa r茅ticence aux exc猫s de 芦 jeu 禄 par l鈥檈stimation d鈥檜n co没t de transaction, alors le m茅canisme est encore plus d鈥檈fficace鈥 pour freiner les 茅lans du trader et de facto fid茅liser les actionnaires 脿 leur(s) engagement(s) ante.

Ainsi nous venons de pr茅senter deux applications d鈥檜n m锚me mod猫le de r茅mun茅rations qui, appliqu茅s par deux fois, d鈥檃bord 脿 la r茅mun茅ration des actionnaires puis 脿 celle des traders, solidarise les acteurs impliqu茅s dans un m锚me 芦 jeu 禄 et plus particuli猫rement fid茅lise davantage les actionnaires 脿 leur(s) entreprise(s)鈥 pour finalement (peut-锚tre !) changer les perspectives 茅conomiques d鈥檜n grand nombre d鈥檈ntre - elles鈥

De nombreuses autres applications de ce mod猫le de r茅tributions sont envisageables pour que des partenaires passent d鈥檜n climat de d茅fiance 脿 celui de confiance et de coop茅ration (5).

(1) Voir Livre 芦 Pour plus de solidarit茅 entre le capital et le travail ou de nouvelles chances pour l鈥檈mploi 禄 ed l鈥橦armattan (2004) et e-book pour la version 2009 par R. Guillet

(2) Voir l鈥檃rticle 芦 Faut-il sauver les entreprises et leurs emplois 脿 芦 tout prix 禄? 禄 par R. Guillet

(3) Voir l鈥檃rticle 芦 Pour une gouvernance d鈥檈ntreprise revisit茅e fond茅e sur le resserrement des liens entre actionnaires et salari茅s 禄 par R. Guillet

(4) Voir l鈥檃rticle 芦 R et D : Investir dans la recherche ne suffit pas ! 禄 par R. Guillet

(5) Voir l鈥檃rticle 芦 Une proposition de r茅mun茅ration des dirigeants d鈥檈ntreprise 茅quitable鈥 禄 par R. Guillet

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Une nouvelle playlist en Simlish

Dans LesSims 3 Destination Aventure les fans des Sims du monde entier vont pouvoir jouer en écoutant de nouveaux morceaux en simlish. Plus d'une dizaine d'artistes ont prêté leur voix en simlish dont Nelly Furtado et LeAnn Rimes et les nouvelles stars Matt + Kim, Fefe Dobson, Pixie Lott, Natalie Portman’s Shaved Head, Katie Melua, Esmee Denters, Young Punx!, Evan Taubenfeld, Madina Lake et bien d’autres !

Les Sims 3 Destination Aventure sera également disponible sur téléphone portable, iPhone et iPod touch au début de l’année 2010 chez EA Mobile. Ces versions ne nécessiteront pas de jeu de base pour pouvoir jouer et proposeront des caractéristiques de jeu personnalisées pour les appareils mobiles. Pour plus d’informations sur la disponibilité et les tarifs des opérateurs pour tous les jeux EA Mobile, veuillez visiter le site www.eamobile.com.


Parmi les 3 pays visités  faisons un arrêt en Chine puis en France

Avec Destination Chine (Shan SimLa), maîtrisez le kung-fu ou profitez des paysages et des feux d’artifices:

Accueil - Une communauté tranquille et isolée située dans une région chinoise montagneuse. Fondée par un groupe de moines il y a très longtemps, ses habitants sont très fiers de leur discipline et de la clarté de leur esprit. Ils aiment recevoir des visiteurs mais encouragent les touristes à passer leur séjour de manière paisible et respectueuse.

Population - Un lieu d’accueil pour ceux qui accordent une valeur essentielle à la discipline, à la paix et à la clarté de l'esprit. Là-bas, les aventuriers sont invités à visiter l’Académie pour apprendre la compétence Arts martiaux, puis à se rendre au Jardin des érudits pour une méditation introspective.

 

La mystérieuse Grotte du dragon - En haut de la colline, surplombant Shang SimLa, se trouve une grotte dont l’origine est inconnue. Que s’est-il passé là-bas ? Qu’est-ce que cela signifie ? Suivez la fumée jusqu’en haut de la colline pour trouver la mystérieuse Grotte du dragon, qui renferme la clé du mystère de cette vallée oubliée.

Couleur locale - Achetez des feux d’artifice auprès du marchand local et rendez-vous sur la plus haute colline pour organiser un spectacle inoubliable ! Mais attention : la beauté a un prix ! (Objets non destinés à une utilisation en intérieur).

Impressionnante armée - Les anciens et résolus soldats de terre cuite du Premier empereur disparu depuis très longtemps se trouvent au plus profond des collines de Shang Simla. Allez les découvrir et rendre hommage à leur grandeur !

Paysage paradisiaque - Bien au-dessus de la ville, admirez les vues époustouflantes et le calme de ce site fantastique. Explorez l’ancien et mystique Temple du ciel pour découvrir d’incroyables secrets laissés il y a bien longtemps.

Qu’est-ce qu’il a dit ?! - Achetez la machine à biscuits chinois pour découvrir les messages hilarants et révélateurs destinés à vos Sims. Ramenez-en une chez vous pour offrir des messages optimistes (ou pas) à vos voisins.

Merveilles inimaginables - Découvrez des richesses infinies dans la salle du trésor de Dong Huo. Percez tous ses secrets et vos Sims pourraient bien ne plus jamais avoir besoin de travailler !

Avec Destination France (Champs Les Sims), apprenez la fabrication de nectar ou découvrez la photographie en France:

Qualité de vie - Située en France, Champs Les Sims offre aux Sims les plus cultivés les meilleures choses de la vie. Les Sims pourront y apprendre l'art de la fabrication de nectar ou utiliser leur appareil-photo pour apprendre la compétence Photographie. Cette charmante ville de campagne ravit les sens et revigore l’esprit.

Un peuple cultivé - Construite à la fin de la période médiévale, Champs Les Sims possède une histoire et une culture très riches. Des arts aux délices culinaires, cette petite ville française a tout ce dont les Sims ont besoin pour vivre confortablement.

Initiez-vous à la fabrication de nectar ! Les Sims fascinés par le jardinage et les arts culinaires peuvent désormais élargir leurs talents en apprenant la compétence Fabrication de nectar. Mélangez vos propres fruits avec de nouveaux types de raisins ou d’autres fruits pour créer des mélanges uniques. Après avoir écrasé les fruits, la machine à nectar transformera le jus en délicieux nectar. Vendez, échangez ou dégustez ces nouvelles saveurs ! Les Sims peuvent tout apprendre sur la fabrication de nectar en utilisant la machine de la plantation ou en lisant des livres achetés en France. Tous les Sims intéressés par la fabrication de nectar ou souhaitant acheter du matériel pour en fabriquer doivent visiter la plantation de Champs Les Sims !

Mais prenez garde - La plantation n’est pas qu’un endroit touristique pour amateurs de nectar, c’est aussi le site de l’un des tombeaux les plus mortels et étendus du monde.

Exploration - Le monticule funéraire celtique est un tombeau relativement peu dangereux à explorer pour les voyageurs débutants. Vous le trouverez à la frontière de la ville : c’est le grand monticule recouvert de pierres anciennes mystiques. Le Tombeau de la fée est caché depuis très longtemps et attend qu’un nouvel explorateur perce ses secrets. Terminez la première section pour accéder à de grandes richesses mises à l’abri sur l’île.

Café - Le marché de Champs Les Sims est un endroit idéal pour acheter de nouvelles recettes françaises et du matériel pour la fabrication de nectar ! C’est aussi un lieu fantastique pour s’asseoir et savourer une tasse de café ou une délicieuse crêpe.

Résoudre l’affaire - Vous pensez pouvoir résoudre le mystère du rusé Jean Necteaux ? Partez à l’aventure en France et découvrez où cela vous mène !

Visites - Visitez le musée du coin qui expose des reliques et objets du monde entier. Le musée est parfait pour découvrir des trésors qui vous donneront l’inspiration pour de nouvelles aventures et explorations.

Des créatures ! - Trouvez de nouvelles espèces comme les grenouilles et les escargots. Ramenez-les ensuite chez vous comme animaux de compagnie.

Pas qu’à pied - Traversez la ville à toute allure sur un nouveau scooter branché et profitez des vues et du bon air de la campagne !

 Notons que Les Sims 3 Destination Aventure sur PC/Mac a été évalué PEGI 12+

 

À propos de la franchise Les Sims

La franchise Les Sims a fêté une étape impressionnante avec plus de 100 millions d'exemplaires vendus depuis ses débuts en février 2000. Traduit en 22 langues dans 60 pays, Les Sims est rapidement devenu un véritable phénomène ludique et culturel universel. Les Sims 3 s’est vendu à 1,4 millions d’exemplaires sur PC/Mac lors de sa première semaine de lancement en juin 2009, devenant ainsi le meilleur lancement de jeu PC de toute l’histoire d’EA. Les plus de 36 millions de téléchargements de contenu créé par les joueurs, dont des Sims, des maisons, des histoires et bien plus encore, témoignent de l’enthousiasme des fans. La chaîne YouTube Les Sims 3 est la chaîne sponsorisée ayant le plus grand nombre d’abonnements de tous les temps et fait partie des 5 chaînes sponsorisées les plus regardées de tous les temps avec plus de 42 000 abonnés et presque 17 millions de vidéos vues. Visitez le site Web officiel Les Sims 3 pour découvrir les créations des joueurs à l’adresse www.TheSims3.com



À propos d’Electronic Arts


Electronic Arts Inc. (EA), dont le siège se trouve à Redwood City, en Californie, compte parmi les leaders du marché des logiciels de loisir interactif. Fondée en 1982, la société développe, édite et distribue dans le monde entier des logiciels interactifs pour consoles, PC, téléphones portables et Internet. Electronic Arts commercialise ses produits sous quatre marques : EA SPORTS™, EA™, EA SPORTS Freestyle™ et POGO™. Pour l’exercice fiscal 2009, EA a enregistré un chiffre d’affaires net (GAAP) de 4,2 milliards de dollars, et 31 de ses titres se sont vendus à plus d’un million d’exemplaires. Pour accéder à la page d’accueil d’EA France et à son site de jeux en ligne : http://www.electronicarts.fr/. Plus d’informations sur les produits EA ainsi que l’intégralité des communiqués de presse sur Internet sur : www.presse.ea.com.



Article sponsorisé

 

13猫me Semaine pour l鈥檈mploi de personnes handicap茅es du 16 au 22 novembre 2009

La Semaine pour l'Emploi des Personnes Handicapées est une semaine nationale de sensibilisation et d’actions créée en 1997 par L’ADAPT dans la droite ligne de son projet associatif « Vivre avec et comme les autres ».

Elle vise à sensibiliser les entreprises et le grand public à la problématique de l’emploi des travailleurs handicapés. Pendant une semaine, campagne de communication et actions concrètes sur le terrain se conjuguent sur toute la France.

La vidéo ci-dessous synthétise la spécifité de cette démarche:

La Semaine pour l'Emploi des Personnes Handicapées a d'abord pour objectif de sensibiliser le plus grand nombre:

• Plusieurs outils de communication sont mis en place chaque année pour faire tomber les préjugés et augmenter le nombre de participants aux actions de terrains. Ainsi un axe internet est développé sur Facebook , LinkedIng, et Viadéo.. Des bannières sont disponibles sur le site www.semaine-emploi-handicap.com  et téléchargeables pour relayer l’information.

• Les médias etr supports tradiutionnels sont également mobilisés: affichage mural national ; spot radio et spot TV .

• Des guides pratiques destinés aux candidats handicapés et aux recruteurs seront accessibles ; handibaromètre,  quizz ludique autour du handicap ;.

Notons que la presse se fait l’écho des actions de terrain et contribue à faire changer le regard que les citoyens portent sur le handicap pour qu'enfin les personnes handicapées puissent vivre avec et comme les autres.

La Semaine pour l'Emploi des Personnes Handicapées doit également permettre de mobiliser tout l'hexagone:

Plus de 150 actions sont organisées partout en France. Des comités de pilotage sont mis en place dans chaque région, afin que toutes les parties prenantes puissent unir leurs forces pour organiser des manifestations.


L'ADAPT et ses partenaires (pouvoirs publics locaux, associations, entreprises...) composent ces comités qui prennent en charge toute l'organisation locale.

 

Différents types d’actions sont organisés :


•  Les forums pour l'emploi : Organisés dans plusieurs  villes de France, les forums permettent de réunir des entreprises qui recrutent et d'offrir une plate-forme de services aux personnes handicapées. Ces manifestations remportent toujours un franc succès auprès des personnes handicapées mais également des entreprises. C'est en créant la rencontre que les préjugés tombent. Des minis-forums spécialisés dans un type de métiers ou à l'initiative d'une entreprise partenaire sont également organisés.


Les Jobdatings: Construit sur le même principe que les speed-datings, les Jobdatings sont des entretiens professionnels de 12 minutes entre recruteurs et candidats handicapés. Les entreprises reçoivent des personnes handicapées en recherche d'emploi, sélectionnées de manière anonyme sur CV.


Les Handicafés : Basé sur le même principe de rencontre que le Jobdating, l’Handicafés permet  aux travailleurs handicapés et aux recruteurs de faire connaissance et d’échanger de manière informelle dans un cadre convivial, autour d’un café.


D’autres actions de sensibilisation : les tables-rondes, des colloques, des conférences, des petits-déjeuners entreprises ou encore des expositions photographiques sont également organisés pendant la Semaine pour favoriser la discussion avec les acteurs économiques.

Une Nouveauté cette année:

Le lancement d’un Pacte Citoyen sur Internet pour interpeler la société civile et faire s’engager le plus grand nombre en faveur de l’emploi des personnes handicapées. Parce que ne pas pouvoir travailler, ça c’est le vrai handicap !

Objectif : plus de 100 000 signatures grâce au site  http://pactecitoyen.travaillerensemble.net

A PROPOS DE L’ADAPT


L’ADAPT , association pour l’insertion sociale et professionnelle des personnes handicapées, est une association loi 1901, reconnue d’utilité publique. Dans ses 75 établissements et services de soins de suite et de réadaptation, d’aide par le travail, de rééducation professionnelle, d’éducation motrice, d’accompagnement, L’ADAPT a accueilli en 2008 plus de 11 000 personnes handicapées, touchées par le handicap à leur naissance ou suite à un accident de la vie.

Actrice de l’emploi des personnes handicapées, L’ADAPT dispense  à travers les bénévoles de son Réseau des Réussites un accompagnement à des personnes handicapées qui souhaitent être suivies dans leur recherche d’emploi. La mission qu’elle conduit depuis 80 ans : accompagner la personne handicapée dans son combat ordinaire, celui de sa vie quotidienne, pour qu’elle puisse vivre avec et comme les autres.

 


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